?？谏绫４恚簺Q定公司價值的因素（二）
來自：田福招聘網
發布時間：2016-05-12 17:36:55
如果想知道是否創造價值，必須知道公司的資本成本是否低于15%。什么是公司的資本成本呢。?？谏绫４碚J為資本成本取決于公司的資本結構，假定公司融資的權益資本和債務資本各占一半，債務成本是5%，而股本成本是11%。債務成本是公司借5億美元的稅后利率，因為利息支付是可抵減稅務的支出。所以債務成本往往是稅后的。現在我們來看兩個原則，第一個股本成本總是比稅前債務成本要高，因為權益籌資比債務籌資更有風險。股東回避銀行要求更高的回報。第二點資本市場的平均表現，會影響股東的期望，決定公司的股票資本成本。
現在偶們計算公司的加權平均資本 成本即WACC，由比例債務成本加上比例股本成本，即5%的一半加上11%的一半等于8%，公司投入資本回報率15%，超過加權平均資本成本8%。公司創造價值ROIC和WACC的差額是7%的回報差額。
那么根據基本財務準則，?？谏绫４碚J為如果公司的投資回報超過資本成本就是創造價值。如果公司的投資回報低于資本成本，就是貶值。機制當回報差額為0，公司既沒有創造價值也沒有減少價值，這并不意味著公司不能補償它的資本提供者。當回報差價為0或者ROIC等于WACC，即公司產生足夠的利潤提供給債權人和股東，恰好等于他們期望的報酬。7%的回報差額告訴我們，公司單位美元資本創造7美分的價值，對于有10億美元資本的公司。創造的價值是7美分的10億倍，就是7000萬美元。這就是公司的經濟附加值，?？谏绫４碚J為換句話說經濟附加值等于回報差額乘以投入資本的數量，這里是7%至15%和8%的差額，乘以10億等于7000萬，只要公司持續產生正的經濟附加值，就會創造價值。因為正的經濟附加值，意味著投資回報比資本成本高；負的經濟附加值，意味著投資回報低于資本成本。經濟附加值有什么特殊呢，它衡量是公司投資報酬與籌資成本的差額，經濟附加值的新鮮之處，在于包括了所有的資本來源。